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申通快遞:網絡優化漸出成效,更好的申通就在前方知識付費系統
  • 作者:admin
  • 發表時間:2019-05-18 09:51
  • 來源:互聯網

事件:公司公告,7月完成業務量4.18億件,同比增長36.96%??爝f服務單票收進3.20元,同比增加0.63%。

以服務質量促入業務量增速的晉升。今年年初,申通就把2018年確定為“質量年”,下定決心狠抓服務質量。從上半年的實際表現來望,申通快遞的服務質量,在國家郵政局的兩大監測和菜鳥指數據的綜合考量中均位居前列,而且取得突破性的提高。在2018年市場工作年中總結會上,公司領導入一步提出未來要在鞏固晉升服務質量的基礎上,下半年工作重點要全面轉向市場增量工作,力爭短時間內晉升業務總量,晉升市場份額。7月份件量增速歸升至39.96%,是公司2015年以來第一個單月件量增速超過行業,同時也是公司上半年狠抓服務質量的成效。

全網“一盤棋”戰略漸出成效。從過往來望,申通快遞無論是業務量增速仍是服務質量指標均落后于行業,究其原因,主要是較低的轉運中央自營率。以2017年為例,全網轉運中央82個,自營轉運中央僅48個,自營率僅59%。為了徹底扭轉近幾年的頹勢,痛定思痛以后,申通總部在往年正式啟動了“一盤棋”戰略。僅僅今年上半年,公司便完成了北京、廣州等轉運中央直營化改造。從7月份的經營數據來望,快遞服務單票收進同比增長0.63%的主要原因系公司近期收購的轉運中央的收進并表所致。

快遞行業正處于“強者愈強弱者愈弱”的態勢。從近期行業數據來望,2018年1-7月CR8達到81.5,連續破新高,背后的主要邏輯是中小快遞公司正在加速離場,龍頭上風愈發顯著。在這個階段,申通快遞加碼轉運中央建設,有看在網絡優化順利完成后,重新恢復其老牌快遞龍頭的上風。

投資建議。2017年以來,公司逐步加大投進力度,尤其是今年開始通過直營化改造優化網絡,假如入程順利,公司無論是服務質量仍是盈利能力都將得到較大改善,其老牌快遞公司的龍頭上風也有看得到恢復。我們維持2018-2020年盈利猜測,預計2018-2020年EPS為1.21元、1.54元、1.80元,對應PE 為13倍、10倍、9倍。2018E 行業可比公司均勻估值為26倍,考慮到申通目前市占率仍不占優,在可比公司均勻估值基礎上給予30%-40%折價,則其2018年公道估值為16-18倍,對應目標價19.36-21.78元,維持“增持”評級。

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